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开源证券:首予复旦微电(688385SH)“买入”评级 智能电表或需求高增 FP

发布时间:2021-09-25 08:16:04
来源:乐鱼体育官网

  、防伪溯源、工业控制、智能电表以及高可靠应用等多个领域。根据招股说明书所述,受益于下游需求的高度景气,2021H1公司为10.5-12亿元、同比增长45.17%-65.91%,2021H1公司归母净利润为1.5-1.7亿元、同比增长147.88%-180.93%,即公司的业绩表现呈现显著加速趋势。

  电表赛道迭代的本质是用8-10年更换全国5亿颗电表,即平均每年智能电表的招标量为5000-6000W颗。从2020年第二批招标开始,国网已经开始招标2020升级版标准的智能电表,这意味着电表赛道开启了下一个更换周期;进一步,根据2013-2020年招标量节奏来看,该行预计2021-2022年将是智能电表招标量大年,且2021年第一批招标量同比超50%。

  FPGA市场是个空间广阔但又寡头垄断的赛道。根据Frost&Sullivan统计,中国FPGA市场从2016年约65.5亿元增长至2020年约150.3亿元、年均复合增长率约为23.1%,且预计到2025年中国FPGA市场规模将达到约332.2亿元。根据Frost&Sullivan统计,从出货量来看,2019年中国市场排名前三的供应商分别为Xilinx、Altera和Lattice,这三者共占据85%的市场份额。随着FPGA市场的持续扩张,该行认为国产FPGA厂商预将深度受益于国产化替代浪潮的持续推进。

  风险提示:FPGA研发进度存在不确定性;半导体行业景气度存在周期性波动;下游客户拓展速度存在不确定性。


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